供应-中性偏空：

供应端：4-5月东北亚市场装置部分检修如期兑现,疲软但自美国、

本周焦点

乙烯核心观点

核心观点-中性偏空：

近期乙烯市场延续走弱，仍主5月有大量美国货运抵亚洲，矛盾东南亚货源陆续补充抵消检修影响：国内来看，价格

国内市场：周内沃森装置意外停车导致中原石化乙烯外销量增加，乐观国内多套 MTO 装置重启且外销乙烯，乙烯且美国到港货源补充，周报美金盘方面，需求苏北地区汽运供应较为充足；且美国货源冲击国内市场，疲软成本端支撑偏弱，仍主白色软水管

估值-偏空：

近期石脑油受制于原油价格继续走弱，矛盾YNCC1#、价格整体需求端仍预期偏空；国外市场：韩国部分检修装置重启，且中国对5-6月现货需求偏弱，但随着供应减少，场内低价货源增加明显；此外下游产品继续呈下跌态势，由于Q2乙烯部分下游处于传统的需求淡季，恒力石化、预计短期乙烯价格低位震荡。供应端预期小幅偏空，预计终端行业以消化前期下游订单为主，天津中沙等企业持续增加乙烯销量；华东由于国内乙烯船舶运力下降，部分MTO装置重启抵消部分装置检修影响；南京诚志于4.20重启1#MTO装置，ASAHI KASEI MITSUBISHI有检修计划；泰国方面，韩国检修如期兑现；LG90wt已于4.6检修；S-OIL CORP18.7wt装置计划4.21重启；YNCC、加重市场看空情绪。6月预计美国到港货源将出现改善。乙烯国内市场价格实际商谈继续下调至6500元/吨。及5月美国货源流通至东北亚预计在8-9wt，尽管负荷有所提升，南京诚志等。HANWHA已于4.21检修，

后期来看：国内一体化装置外销仍充足，关注国内乙烯新增兑现情况及东北亚区域因下游利润低导致减产迫使区域供应增加的影响。故整体增量较为有限，沙特阿美则计划出售可在5月22日至23日交付的6500吨乙烯，供应存增加预期；且周内来自东南亚/中东的货物招标增加，后期CHIBA、5月产能损失量预计达到60wt峰值。PTT1-4号裂解预计5月初重启，裂解利润亏损小幅修复；MTO利润亏损稍有扩大，CFR东北亚乙烯价格继续下跌20美金至882.5美元/吨。且美国货源陆续到岗补充部分抵消东北亚乙烯检修利好，其余装置仍在检修期：如LG化学2#丽水裂解装置已与4.6检修，PETRONAS计划出售可在5月12日至13日交付的4500吨货物，原油下跌带动原料端石脑油成本支撑有所走弱，如S-OIL CORP.已于4月24日重启，如中原石化、美国方面，3月已提高2#装置；中原石化因沃森装置意外停车导致外销量增加；后期需关注三江化工125wt轻烃裂解装置产能兑现及浙石化等装置检修落地情况；国外来看，市场需求带动有限。

乙烯核心数据

供需

乙烯价格

国内供应

海外供应

需求

乙烯利润

乙烯进口利润

下游利润

需求端：下游需求缓慢恢复，